看懂了这个，你才知道要怎样去赚钱-zenyang

经济机器是怎样运行的？时长30分钟，经济就像一部简单的机

器那样运行，但很多人不懂得这一点，或是对经济的运行方式持有不同

观点，点于是导致很多不必要的经济损失，我深感有责任与大家分享我

的简单，但是实用的经济分析模式，这个模式虽然不符合常规传统经济

学，但是已经帮我预测和躲避了全球金融危机，30多年来对我一直很有

用，我们开始吧！！

经济虽然可能看起来复杂，但是其实是一简单和机械的方式运行

，经济有几个简单的零部件，和无数次重复的简单交易组成，这些交易

，首先是由人的天性所驱动因而形成三股主要的经济动力。

1.因生产率的提高

2.短期债务周期

3.长期债务周期

下面我们谈一下这三股动力，并介绍如何把它们组合在一起，得

出一个良好的模型，便于我们跟踪经济走势，并理解当前正在发生的事

情，我们先来说经济中最简单的部分，交易。

经济不过是无数交易的总和，而交易是一件非常简单的事情，交易时刻

都在发生，你每次买东西都是进行一笔交易，在每次交易中，买方使用

货币、或信用，向卖方交换商品、服务或金融资产。信用，在使用时和

货币一样，因此把花费的货币和信用加在一起，就可以得出支出总额，

支出总额是经济的驱动力，如果用支出金额除以销量就得出价格，就是

这么简单，这就是交易，交易是经济机器的最基本零件，所有的经济周

期和动力都是交易造成的，所以理解了交易，就理解了整个经济，一个

市场，有买卖，同一种商品的所有买方和卖方组成，例如小麦市场，汽

车市场，股票市场和千百万种其他市场，经济，就是由所有市场内的全

部交易构成，把全部市场的总支出和销量加在一起，就得到。了解经济

运行所需要的全部信息，就这么简单。

个人，企业，银行和政府都在以上述方式从事交易，用货币和

信用交换商品的服务和金融资产，政府是最大的买方和卖方，而政府有

两个组成部分，只有收税、花钱的中央政府，中央银行，银行控制着经

济中的货币和信贷数量，因此不同于其他买方和卖方，央行通过影响利

率和发行更多货币来实行这种政策，我们在下面会看到，正因如此，央

行在信贷流通当中发挥的重要作用，请诸位注意信贷，信贷是信贷是经

济中最重要的组成部分，但也许是人们最不了解的部分，他之所以最重

要，是因为它是经济中最大且最为变幻莫测的一部分，贷款人和借款人

与在市场中进行交易的，买方和卖方没有两样，通常贷款人希望自己的

钱生出更多的钱，而借款人就想购买当前无法负担的某种东西，比如房

子，汽车。或是进行投资，比如开办企业，借贷，可以同时满足贷款人

和借款人的需要，借款人保证偿还借款，成为本金，并支付额外的款额

，成为利息，成为高时借贷就会减少，因为贷款变得昂贵，当利率低时

借贷就会增加，因为贷款变得便宜，如果借款人保证偿还贷物，而且贷

款人相信这一承诺，信贷就产生，任何两个人都可以通过协定凭空创造

出信贷，信贷看似简单，实则复杂，因为信贷还有其他名称，信贷一旦

产生，立即成为债务，债务使贷款人的资产是借款人的负债，等到借款

人今后偿还了贷款，并支付了利息，这些资产和负债将消失，交易得以

完成，那么为什么信贷如此重要？这是因为借款人一旦获得信贷，便可

以增加自己的支出，不要忘记支出，是经济的驱动力，这是因为一个人

的支出是另一个人的收入，想想看你每花1块钱。以前另一个人就挣了

一块钱，而你每挣一块钱，必定有别人花了一块钱，所以你花的越多，

别人挣得就越多，如果某人的收入增加及信用度就会提高，贷款人就更

愿意把钱借给他，信用良好的借款人具备两个条件，偿还能力和抵押物

，收入债务比率高，借款人就具备偿还能力，如果无法偿还，借款人还

可以拥有价值，可以出售的资产作为抵押物，这样贷款人可以放心的把

钱借给他们，所以收入增加，使得借贷也增加，从而能够增加支出，由

于一个人的支出是另一个人的收入，这将导致借贷进一步增加，并不断

循环着。

这一驱动的模式导致经济增长，也正是因为如此，才产生了经济周期

，在一场交易中，为了获得某样东西，你必须付出另一样东西，长期来

看你得到多少，取决于你生产多少，我们的知识随时间而逐渐增多，知

识的积累会提高我们的生活水平，我们将此称为生产率的提高，一个善

于创新和勤奋的人。总比那些自满很懒惰的人，更快地提高生产率和生

活水平，但在短期内不一定体现出来，生产率在长期内最关键，但信贷

在短期内最重要，就是因为生产率的提高，不会剧烈波动，因此不是经

济潜伏的一个重要动力，但是债务是这种动力，因为我们能够通过借贷

让消费超过产出。但是在还贷时不得不让消费低于产出，债务量的波动

有两大周期，其中一个周期持续大约五年至八年，另一个持续大约75年

至100年，大部分人虽然能够感受到波动，但由于的波动太近，每天每

周都身临其境，通常并不认为这是周期，我们将在本章考查的三股主要

动力，并观察他们如何相互作用，以及他们在日常经济中的表现，如上

所述，经济的上下起伏不是取决于人们多么善于创新和勤奋工作，而是

主要看信贷的总量，我们先想象一个没有信贷的经济运行，在这样的经

济运行中，增加支出的唯一办法是增加收入，因此需要提高生产率和工

作量，提高生产率是。是经济增长的唯一途径，由于我的支出是另一个

人的收入，当我获得另一个人提高生产率的时候，经济就会增长，我们

如果观察各种交易，加以总结，就会发现一条类似于生产率增长轨迹的

渐进线，但是由于我们借债，于是产生的周期，原因并不是任何法规，

而是人的天性，和信贷的运作方式。借债不过是提前消费，为了购买信

贷买不起的东西，你的支出必然超过收入，因此你需要借钱，实质上是

想未来的自己借钱，你给自己设定一个未来的时间，到那个时候你的支

出必须少于收入，偿还债务，这样马上就形成了一个周期，通常一但你

借钱就制造了一个周期，对于个人是这样，对于整个经济运行也是这样

，这就是为什么必须理解信贷，因为信贷触发了一系列机械和可以预料

的将在未来发生的事件，这就是信贷不同于货币的地方，完成交易，需

要使用货币，但在酒吧用现金买一瓶啤酒时，交易立即完成。但是如果

用信誉用来买一瓶啤酒，比如赊账，你相当于承诺今后为这瓶啤酒付钱

，你和酒吧一起创造一笔资产和一笔负债，你们凭空制造出了信贷，只

有在你今后清偿了这笔赊账之后，上述资产和负债才会消失，债务才会

还清，交易才会了解，现实生活中。大部分所谓的钱实际上是信贷，美

国国内的信贷总额大约为50万亿美元，而货币总额只有大约3万亿美元

，不要忘记，在没有信贷的经济运行中，增加支出的唯一办法是增加生

产，但是在有信贷的经济运行中，还可以通过借债来增加支出，因此有

信贷的经济运行能增加支出。使得收入的增长速度在短期内超过生产率

的增长，但在长期内并非如此，但是请不要误解，我的意思，信贷不一

定是坏事，只是会导致周期性变化，信贷如果造成超过偿还能力的过度

消费，就是不良信贷，但是信贷如果高效率地分配资源和产生收入，让

你们偿还债务，就是良性信贷，比如如果你借钱买一台大彩电。电视机

不会带来任何收入让你偿还债务，但是你如果借钱买一台拖拉机，用它

来收获更多的庄稼，赚更多的钱，你就能够偿还债务，提高生活水平。

在有信贷的经济运行当中，我们可以跟踪各种交易观察信贷如何带来经

济增长，我举一个例子：

假设你每年挣10万美元，没有任何债务，你有不错的信用，可以借1万

美元，比如用信用卡借，因此你每年可以花11万美元，其实你的收入只

有10万美元，由于你的支出是别人的收入，另一个人因此挣了11万美元

，这个挣了11万美元的人，如果没有任何债务，可以借1.1万美元，他

可以消费12.1万美元。即使他的年收入只有11万美元，由于他的支出是

另一个人的收入，而我们通过跟踪各种交易，可以看到这个过程，不断

自我强化，但不要忘记借债形成周期，周期会上升，最终也会下降。

下面我们谈谈短期债务周期，随着经济活动的增加出线了扩张，这

是短期债务周期的第一阶段，支出继续增加，价格开始上涨，原因是导

致支出增加的是信贷，而信贷可以即刻凭空产生，如果支出和收入的增

长速度超过所出售的商品的生产速度，价格就会上涨，我们把价格的上

涨称为通货膨胀。央行不希望通货膨胀过高，因为这会导致许多问题，

央行在看到价格上涨时，就会提高利率，随着利率的上升，有能力借钱

的人会减少，同时现有的债务成本也会上升，就等于你每个月的信用卡

还款额会增加。

由于人们减少借债，还款额度增长，剩下来用于支出的资金将减少

，因此支出速度放慢，而由于一个人的支出是另一个人的收入，环环相

扣，人们的收入将下降。由于支出减少，价格将下跌，我们称之为通货

紧缩，经济活动减少经济衰退，如果衰退过于严重，而且通货膨胀不再

成为问题央行将降低利率，是经济活动重新加速。随着利率降低，偿贷

成本下降，借贷和指出增加，出现另一次经济扩张，可见，经济像一部

机器一样运行，在短期债务周期中，限制中期的唯一因素是借款人和贷

款人的借款意愿，如果信贷与获得，经济就会扩张，如果信贷不愿意获

得，经济就会衰退，请注意这个周期主要由央行控制，短期债务周期，

持续5-8年，在几十年里不断重复。

但是请注意在每个周期的低谷和高峰后，经济债务都会超过前一个周期

。为什么会这样？这是人促成的，人具有借更多钱和花更多钱的倾向，

而不喜欢偿还债务，这是人的天性，因此在长期内，债务增加的速度超

过收入，从而形成长期债务周期。尽管人们的债务周期增加，但贷款人

提供更宽松的信贷条件，这是为什么？这是因为大家都以为什么都一片

大好，人们紧注意最近出现的情况，最近的情况是什么呢？收入一直在

增加，资产价值不断上升，股票市场欣欣向荣，现在是繁荣时期，用借

来的钱购买商品服务和金融资产很划算。当人们过度借贷消费时，泡沫

便产生了，因此尽管债务一直增加，但收入也应相近的速度增加，总是

抵消了债务，我们把债务与收入比率称为站立负担，只要收入继续上升

，债务负担就可以承受，与此同时，资产价值迅猛上升，人们大量借钱

来购买资产，因为投资促使资产价格日益升高，人们感觉自己很富有，

因此尽管积累了大量债务，收入和资产价值的上升，帮助借贷人在长期

内保持良好的信用度，但是这种情况显然无法永久持续下去，也确实没

有持续下去，几十年来债务负担缓慢增加，使偿贷成本越来越高，到了

一定的时候偿贷成本的增加速度超过收入，迫使人们削减支出，由于一

个人的支出是另一个人的收入，收入开始下降。人们的信用因此降低，

使借贷减少，偿贷成本继续增加，使得借贷进一步减少，周期开始逆转

，这时到达长期债务的顶峰，债务负担变得过重。

信贷消失，资产价格下跌，银行发生挤兑，股票市场暴跌，社会紧张

加剧，整个过程开始下滑，并形成恶性循环，随着收入下降和偿债成本

增加，借款人倍感拮据，随着信用消失，信贷枯竭，借款人再也无法借

到足够的钱来。还在偿还债务，借款人竭力填补这个窟窿，不得不出售

资产的，在支出下降的同时，出手热潮是市场充斥待售资产，这时股票

市场暴跌，不动产市场一蹶不振，银行陷入困境，随着资产价格下跌，

借款人能够提供的抵押物的价值下降，就进一步降低了借款人的信用。

觉得自己很穷，信贷迅速消失，支出减少，收入减少m，财富减少，信贷

减少，借贷等等随之减少，这是一个恶性循环，它看起来与衰退相似，

但不同之处是无法通过降低利率来挽回局面，在衰退中可以通过降低利

率来刺激借贷，但是在去杠杆化过程中，由于利率已经很低，接近0，从而丧失刺激功能，因

此降低利率不起作用。贷款人意识到债务过雨旁大，根本无

法足额偿还，借款人失去了偿债能力，且低压物去价值，他们觉得受到

债务的极大伤害，不想再介入更多债务，贷款人停止放贷，借款人停止

借贷，整个经济体与个人一样，都失去了信用度。我们应该怎样应对去

杠杆化，问题在于债务负担过重，必须减轻，为此可以采用四种办法，

一、个人，企业和政府削减支出

二、通过债务违约和重组来减少债务

三、财富再分配，将财富由富人转给穷人

四、央行发行更多货币

这四种办法被用于信贷历史上的每一个去杠杆化

过程。你会以为债务负担会减轻，但情况正好相反，支

出减少了，而一个人的支出是另一个人的收入，这就导致收入下降，收

入下降速度超过还债的速度，因此债务负担实际上更为程度，我们已经

看到这种做法引起通货紧缩，令人痛苦，企业不得不削减成本。这意味着工作机会减少，失业率上升，这导致下一个步骤，即必须减少债务，

很多借款人无法偿还贷款，而借款人的债务是贷款人的资产，如果借款

人不偿还银行贷款，人们会担心银行无法返还其存款，因此纷纷从银行

取出存款，银行受到挤兑而个人、企业和银行出现债务违约，这种严重的经济收缩，就是萧条

萧条的

一个主要特征是，人们发现他们原来以为属于自己的财富中，有很大一

部分，实际上并不存在，我们在以酒吧为例，当你用赊账的办法买一瓶啤

酒时，是在承诺今后常谈酒吧的车站，你的承诺为酒吧资产，但是如

果你不兑现承诺补偿款，酒吧的赊账，实际上是债务违约，那么酒吧的

这项资产实际上一钱不值，它实际上是消失了，很多贷款人不希望自己

的资产消失，同意债务重组，债务重组，意味着贷款人得到的房款减少

，或偿还期延长，获利率低于当初商定的水平，无论如何，合约被破

坏，结果是债务减少，贷款人希望多少收回一些贷款的钱过血本无归，

债务重组让债务消失，但由于它导致收入和资产价值已更快的速度消失，

债务日趋沉重，削减债务以前少支出一样令人痛苦和导致通

货紧缩。

所有这些都被中央政府产生影响，因为收入降低和就业减少，意味着

政府的税收减少，与此同时，由于失业率上升，中央政府需要增加支出

，很多失业者储蓄不足，需要政府的财务资助。在去杠杆化过程中，政

府的预算赤字飙升，原因是政府的支出超过税收，你在新闻中所听到的

预算赤字正是这种情况，政府必须加税以填补赤字，但是在收

入下降和很多人失业的时候，应该向谁融资呢？富人？由于政府需要更

多的钱，而且大量财富集中在少数人的手中，政府自然而然地增加对富

人的征税，以帮助经济中的财富再分配，把财富从富人那里转给穷人，

正在困苦当中的穷人开始怨恨富人，承受经济疲弱，资产贬值和征税压

力的富人。

开始怨恨穷了。欧洲爆发战争和美国的大萧条，要求采取行动来结束

萧条的压力越来越大，不要忘记人们心目中的货币，实际上大部分是信

贷，因此信贷一旦消失，人们的钱会不够花，迫切需要钱，而你一定记

得谁可以发行货币，中央银行可以，央行已经把利率降到接近零的水平

。现在不得不发行更多货币，发行货币，也削减支出，减少债务和财富

再分配，不同会引起通货膨胀和刺激经济，中央银行不可避免地凭空发

行更多货币，并使用这些货币来购买金融资产和政府债券，这种情况发

生在美国大萧条期间，并于2008年再次爆发，当时美国的中央银行及联

邦储备委员会，增加发行的2万多亿美元，世界各地能够这样做的，其它央行也蒸发

了很多货币，央行通过用这些货币购买金融资产，帮助推升了资产价格

，从而提高了人们的信用，但是这仅仅有助于那些拥有金融资产的人，

你看央行可以发行货币，还是只能购买金融资产，而另一方面。中央政

府采购买商品和服务，可以向人民送钱，但是无法印钞票，因此为了刺

激经济，央行和政府必须合作，央行通过购买政府债券，其实是把钱借

给政府，使其能够运行至治预算，并通过刺激计划和失业救济金来增加

购买商品和服务的支出。就增加了人们的收入，也增加了政府的债务，

但是这个办法能降低经济中的总债务负担，这是一个风险很大的时刻，

决策者需要平衡考虑，降低债务负担的四种办法，必须平衡兼顾通过紧

缩的办法的通货膨胀的办法，以便保持稳定，如果取成适当的平衡。就可以带来和谐的去杠杆化，所以说去杠杆化可以是痛苦的，也可以

是和谐的，怎样才能实现和谐的去杠杆化？尽管去杠杆化是艰难的，但

已经很好的办法来处理艰难的局势，却是一件好事，这笔杠杆化阶段大

量举债做过度失衡现象就好了。在和谐的去杠杆化过程中，债务收入比

率下降，经济实际上是正增长，同时通货膨胀并不是一个问题，这是通

过适当的平衡所取得的，为了取得适当的平衡，需要结合削减支出，减

少债务，转移财富和发行货币的办法，你保持经济和社会稳定。有人问

发行货币是否会加剧通货膨胀，如果增发的货币抵消信贷的降幅，就不

会引发通货膨胀，不要忘记重要的是支出，每一块钱的支出，无论支付

的是货币还是信用，对价格的影响都是一样的，央行可以通过增加货币

发行量来弥补消失的信贷。

你需要推动收入的增长，而且需要让收入的增长率，超过所积累的债

务的利率，这是什么意思？主要的意思是收入一定要比在屋中长的快，

例如我们假设有个国家正在经历去杠杆化，其债务收入比率是100%，这

一位的债务量相当于整个国家一。收入，假设这些债务的利率是2%，如

果再为2%的利率速度增加，而收入的增长率仅有大约1%，那么债务负担

永远不会减轻，必须发行更多货币，是收入增长率超过利率，然而发行

货币太多容易了，而且比其他办法受欢迎。因此这个办法，关键是地点

相遇，1920年代去杠杆化的德国队呀，发行过多的货币，从而导致了恶

性通货膨胀，如果决策层取得适当的平衡，去杠杆化过程就不会那样激

烈，经济增长速度缓慢，等债务负担会下降，这就是和谐的去杠杆化，

当收入上升的时候。

借款人的信用度极高，借款人一旦显得更有信用，贷款人就会开始恢

复贷款，在入户单终于开始下降，怎么可以借到钱就可以增加消费，经

济终于开始恢复增长，长期债务周期，从而进入通货再膨胀阶段，去杠

杆化过程，如果处理不当会形成可怕，但如果处理得当。最终将解决问

题，为的是债务负担下降和经济活动恢复正常，大约需要十年或更长的

时间，因此有失去的十年这种说法，综上所述，仅仅当然要比这个模式

复杂一点，然而把短期债务周期，长期债务周期和生产率增长轨迹结合

起来分析。我会得到一个不错的模式，可以看清我们在过去和当前的处

境，以及未来可能的发展方向，最后我希望大家学到三条经验法则

第一，不要让债务的增长速度超过收入，因为债务负担最终将把你压垮

第二，不要让收入的增长速度超过生产率，因为这最终将。你失去竞争力

第三，尽一切努力提高生产率，因为生产率在长期内

起到最关键的作用，这就是我给大家解释，给决策者们的简单的建议，

大家也许会吃惊地发现，大多数人包括大多数决策者都没有对此予以足

够的重视，这个模式对我很有用，希望他也将对你们有用。谢谢大家。