国泰君安发布投资研究报告，评级: 增持。
海格通信(002465)
1.首次覆盖，给予“增持”评级。公司是我国军工通信领域龙头企业，年内“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域多面突破，增厚公司发展潜力。“十三五”建设步入尾声，国防信息化建设有望加速推进，市场将现大量增量需求。同时公司前期存量订单于年内加速落地，两方因素综合，公司业绩大幅增长可期。我们预计2019-2021年EPS为0.24、0.33、0.41元，给予公司2019年50倍PE，对应目标价为11.91元，给予“增持”评级。
2.无线通信领域多点突破，北斗抢占三代核心技术高地。公司立足短波、超短波等传统业务，积极拓展多模智能终端、数字集群等增量市场。今年斩获多项招标项目，业绩兑现可期。公司积极抢占北斗三号核心技术高地，发布面向北斗三号应用的高科技水准基带芯片+射频芯片的全芯片解决方案，构筑公司科技“护城河”。
3.航空航天积极开拓民用市场，软件信息服务打造全业务服务模式。公司紧抓民航飞行模拟器国产化替代和通用航空逐步开放的契机，布局民用领域，积极拓展民用飞行模拟器、国外民航等市场，探索业绩增长新机遇。子公司海格怡创整合通信工程建设、维护、优化和系统解决方案全业务链条，打造同业比较优势。今年已中标项目金额超15亿元，助力公司业绩高速增长。
4.催化剂：民航装备国产化替代推升产业需求；北斗导航领域发展迅速。
5.风险提示：军工行业政策变化；军民融合推进，市场准入门槛降低竞争加剧；北斗导航系统建设不及预期。
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