方正证券发布投资研究报告，评级: 推荐。
广汽集团(601238)
事件：
公司发布 7 月销量数据，广汽集团 7 月份销售汽车约 15.8 万辆，同比-6.89%。 对此点如下：
点评：
1） 广汽丰田 7 月销售 62000 辆， 同比增长 21.29%： 广汽丰田 7月环比 6 月增长 11.7%，依旧维持高增长。 广汽丰田 1-7 月累计销售 37.3 万辆，累计同比增长 21.77%。 2019 年 5 月广丰主力车型--雷凌推出全新换代，基于 TNGA 架构 GA-C 平台。 丰田TNGA 架构下的车型在国内基本大获成功，预计雷凌仍将延续高销量态势。 其他主力车型凯美瑞、汉兰达、雅力士、 CHR 维持稳定增长。
2）广汽本田 7 月销售 51871 辆， 同比增长-8.6%： 广本 7 月环比 6 月大幅下滑 27.3%，主要受飞度、冠道 2.0T、锋范等车型无国六版车型销售影响。 广本 1-7 月份累计销售 44.6 万辆，累计同比增长 12.82%。
3）广汽乘用车 7 月销售 26596 辆，同比-35.06%；广汽乘用车 7月环比 6 月下滑 39.7%， 6 月公司大力清理国五库存， 传祺 6 月销量大幅同比增长 18.92%。 7 月公司新车型还未开始大规模铺货，三四季度随着新车型上市，预计自主增速将大幅改善。
4） 广菲克持续低迷，广三菱销量改善：广菲克 7 月份销量为5183 辆，同比-39.72%；广三菱 7 月份销售 11018 辆，同比增长10.00%，明显好于 6 月份（ 6 月同比为-8.59%）。
我们看好下半年汽车行业， 基于低库存、低基数与终端零售不断回暖， 7 月份后， 行业批发销量将持续明显好转。 随着全新GS4、 GA6、 GS8 改款等新车型推出，广汽自主销量或将出现好转。 但由于 Q2 国五清库对行业盈利影响，我们调低广汽集团盈利预测， 2019-2021 年 EPS0.95 元/1.03 元/1.12 元，对应 PE值为 11.3 倍/10.3 倍/9.5 倍，广汽集团 H 对应 PE 分别为 7.1 倍/6.5倍/6.0 倍， 维持“推荐”评级。
风险提示：广汽集团车型销量不及预期，汽车行业景气度下行
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