东方证券发布投资研究报告，评级: 买入。
广汽集团(601238)
核心观点
广本7月销量下滑主要是受飞度国6车型未上市影响。广本7月销量5.19万辆，同比下滑8.6%，其中飞度7月销量5180辆，6月销量15601辆，减少10421辆，主要是飞度国6车型未上市；1-7月累计销量44.64万辆，累计同比增长12.8%，仍高于行业平均增速。从零售端情况来看，7月广本销量5.56万辆，高于批发销量；1-7月累计销量43.62万辆，同比增长11.2%；零售端销量保持较高增长。具体车型上，雅阁、凌派等车型7月零售销量均超过1万辆。受部分国6车型供给影响，预计广本下半年销量增速有望回落。
受益于雷凌新车上市，广丰7月销量仍实现较高增速。广丰7月销量6.20万辆，同比增长21.3%，增速环比增加12.5个百分点；主要原因是换代雷凌销量释放，7月环比增加7445辆，1-7月累计销量37.32万辆，累计同比增长21.8%，远高于行业平均增速。从零售端情况来看，广丰1-6月累计销量30.64万辆，同比增长18.4%，预计1-7月零售销量将保持高增速。随着换代雷凌新车上市，预计下半年仍将保持较高增速。
广汽自主7月销量下滑主要受6月国5车去库存透支7月销量影响。广汽自主品牌7月销量2.66万辆，同比下滑35.1%；主要是6月国5车去库存透支了部分7月需求。1-7月累计销量21.35万辆，同比下滑30.9%。7月，广汽传祺GS3、GS4、GS7、GS8和GM6等多款车型的国六新款上市，随着新车型正式上市以及预计乘用车行业有望4季度企稳，广汽自主销量有望环比改善。
财务预测与投资建议
预计2019-2021年EPS分别为1.12、1.27、1.44元，参考可比公司估值，给予公司2019年13倍PE，目标价14.56元，维持买入评级。
风险提示
广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。
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